💻 УРОК №3: Ключевые Мультипликаторы ДЛЯ Оценки Российских Акций
Цель: Научиться рассчитывать и применять P/E, P/B, EV/EBITDA и другие мультипликаторы для анализа российских компаний.
1️⃣. Зачем нужны мультипликаторы?
Мультипликаторы помогают:
✔ Сравнивать компании одной отрасли (например, Сбербанк vs ВТБ)
✔ Оценить переоцененность/недооцененность акций
✔ Прогнозировать доходность инвестиций
Пример из практики:
В 2023 году P/E Норникеля был 4.5, а P/E Яндекса — 35. Это значит:
📌 Норникель выглядел дешевым относительно прибыли
📌 Яндекс торговался с премией за потенциал роста
2️⃣. Основные мультипликаторы
① P/E (Price-to-Earnings) — Цена / Прибыль
Формула:
P/E 🟰 Цена акции/EPS 🟰 Капитализация/Чистая прибыль
Как интерпретировать:
👉 P/E < 5 → возможная недооценка (металлургия, нефть)
👉 P/E > 15 → рынок ожидает роста (IT, ритейл)
Пример (2024 г.):
Компания -- P/E -- Объяснение
Газпром -- 3.2 -- Низкая оценка из-за санкций
Ozon -- 18 -- Высокий P/E из-за роста рынка e-commerce
② P/B (Price-to-Book) — Цена / Балансовая стоимость
Формула:
P/B 🟰Цена акции/Балансовая стоимость акции
Особенности для России:
👉 Полезен для банков (Сбербанк, ВТБ)
👉 P/B < 1 → компания торгуется дешевле активов
Пример:
Компания -- P/B -- Анализ
Сбербанк 0.9 Торгуется ниже балансовой стоимости
Роснефть 0.7 Санкционный дисконт
③ EV/EBITDA — Стоимость компании / Прибыль до налогов и амортизации
Формула:
EV/EBITDA 🟰 (Капитализация + Долг - Деньги)/EBITDA
Почему важен для России:
👉 Учитывает долговую нагрузку (актуально для ТМК, Русала)
👉 Позволяет сравнивать компании с разной структурой капитала
Пример:
Компания -- EV/EBITDA -- Вывод
НЛМК -- 2.8 -- Сильно недооценена
Магнит -- 8.1 -- Рыночная оценка
④ Другие важные мультипликаторы
👉 P/S (Price-to-Sales) — для убыточных компаний (например, Ozon в 2022 г.)
👉 Дивидендная доходность — ключевой показатель для «дивидендных аристократов» (МТС, Норникель)
3️⃣. Как применять мультипликаторы на практике?
Правило 1: Сравнивайте только компании одной отрасли
❌ Нельзя сравнивать P/E Газпрома и Яндекса
✅ Правильно: Сравнивать P/E Сбербанка и ВТБ
Правило 2: Смотрите на динамику
Если P/E Норникеля упал с 6 до 4 — возможно, акции стали дешевле.
Правило 3: Комбинируйте с другими методами
Например:
Сначала оцените P/E, P/B.
Потом проверьте долговую нагрузку (Net Debt/EBITDA).
Посмотрите дивидендную историю.
4️⃣. Где брать данные?
Мосбиржа (https://www.moex.com)
Сайты компаний (раздел "Инвесторам")
🎯 ВЫВОД:
✅ P/E — оценка прибыльности, но не подходит для убыточных компаний.
✅ P/B — полезен для банков и компаний с активами.
✅ EV/EBITDA — лучший мультипликатор для сравнения компаний с долгами.
#Фундаментальный_анализ
26