Итоги заседания Совета директоров ЦБ России по денежно-кредитной политике
Ключевые тезисы и их значение
1. Инфляция
- Текущая ситуация: темпы роста цен остаются высокими, несмотря на небольшое снижение в сентябре. Основной фактор — временные проблемы с производственными мощностями в отдельных отраслях.
- Прогноз на 2026 год: инфляция составит 7,1–7,6%. Регулятор считает это временным явлением, связанным с шоком предложения, а не с устойчивым потребительским спросом.
- Перспектива: ожидается замедление инфляции по мере восстановления производства и под влиянием текущей жёсткой политики.
2. Денежно-кредитные условия
- Кредитование: условия остаются «умеренно жёсткими». Банки стали более консервативно оценивать риски крупных заёмщиков, что ужесточило неценовые условия (требования к залогам, финансовому положению и т. д.).
- Темпы роста: несмотря на консерватизм банков, корпоративное кредитование росло высокими темпами. Розничный сегмент активизировался в сентябре из-за ожидавшихся изменений в программе семейной ипотеки.
- Прогноз: на фоне фактической динамики прогноз роста кредитования на год повышен до 8–11%.
3. Бюджетная политика
* Проект бюджета предполагает возвращение к нулевому структурному первичному сальдо к 2029 году.
* Центральный банк исходит из того, что такая бюджетная политика будет оказывать дезинфляционное, то есть сдерживающее инфляцию, влияние.
4. Перспективы будущих решений (по ключевой ставке)
- Оценка рисков: устойчивая инфляция и инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне. Ситуация может затянуться дольше, чем предполагалось ранее (в июле).
- Следствие: для возвращения инфляции к целевому уровню в 4% потребуется более длительный период «умеренно жёстких» условий.
- Прогноз по ставке: прогноз средней ключевой ставки на следующий год существенно повышен — до 12,5–13,5%.
Что это означает в целом
Регулятор сигнализирует о продолжительном периоде высоких процентных ставок. Повышение прогноза по средней ключевой ставке на следующий год до 12,5–13,5%. Это означает, что быстрого возврата к дешёвым деньгам не будет. Даже если на ближайших заседаниях ставку не будут повышать, она будет оставаться на высоком уровне дольше, чем ожидалось.
Причина: в нежелании инфляции замедляться и высоких инфляционных ожиданиях. Экономика продолжает активно кредитоваться, а сбережения, хотя и остаются на высоком уровне, начали сокращаться. Это создаёт дополнительный спрос, который мешает снижению цен.
Вывод: политика центрального банка направлена на охлаждение спроса и создание стимулов для сбережений, чтобы компенсировать проинфляционные факторы, включая временный шок предложения.и вероятно значительные бюджетные расходы. Для бизнеса и граждан кредиты останутся дорогими как минимум на протяжении следующего года. Жаль, но это правда.